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全球即时看!生物医用材料龙头,眼科与医美再蓄新动能

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(资料图)

昊海生科(688366)

投资要点:

综合性生物医用材料企业,打造多元业务矩阵。公司成立以来同步推进自研和并购整合,加速业务拓展步伐,现已形成眼科、医疗美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大业务板块,其中眼科、医美与创面护理系公司第一、第二大业务。疫情下经营全面承压,疫后恢复在即,2023Q1营收6.11亿元/+29.06%,归母业绩0.81亿元/+33.2%。

研发储备项目丰富,多聚焦眼科医美高端产品线。完善专业的研发平台+高水平研发团队奠定创新基础。截至2022年底,公司共拥有20项在研项目,其中疏水模注非球面人工晶状体及有机交联透明质酸钠凝胶(第四代玻尿酸)均已完成临床试验,进入注册申报阶段,后续获批落地可期。

眼科全产业链强势布局。2015年起围绕高值耗材人工晶状体重点布局实现跨越式发展,眼科全产业链和全生命周期产品体系搭建完成,已覆盖白内障/眼视光/屈光/眼表及眼底疾病领域,筑高护城河。人工晶状体业务行业领先,短期受集采影响,长期发展可期。角膜塑形镜现已拥有自研+代理共3款产品,考虑市场高成长性+产品优势凸显,或成为眼科业务新增长点。

玻尿酸+光电设备+肉毒素,夯实医美实力。玻尿酸系列产品持续迭代升级,海薇、娇兰、海魅差异化定位,满足多元需求,其中高端系列海魅放量可期;并入欧美华科拓展至光电设备,产品管线进一步丰富;投资美国Eirion提前布局创新型肉毒毒素或抢占市场先发优势。

盈利预测与投资建议:我们选取眼科、医美医疗器械赛道的代表性公司作为估值参考,可比公司2023-2025年预期平均PE为46.6/36.9/26.4,考虑公司业务相对多元,眼科和医美市场前景广阔,给予昊海生科2023年PE为45倍。根据我们对昊海生科2023-2025年归母净利润的预测为4.27/5.38/6.43亿元,对应市值为192.33亿元,目标价格111.91元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧;产品研发上市进度不及预期;市场医疗事故风险;代理产品供应不稳定风险。

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责任编辑:hn1007
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